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　【鋁博士網(wǎng)】財務(wù)表現(xiàn)：2015年盈利1141萬元，主要來自轉(zhuǎn)讓電解鋁業(yè)務(wù)投資收益EPS:公司15年實現(xiàn)歸母凈利潤1141萬元，同比回落76.5%，折合每股收益0.02元，其中12月將電解鋁業(yè)務(wù)大屯鋁業(yè)75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方大屯煤電（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，確認(rèn)投資收益6,945萬元。單季度來看，公司除1季度實現(xiàn)1200萬外，2-4季度以微利或虧損為主。

　　營業(yè)收入和營業(yè)成本：公司15年實現(xiàn)營業(yè)收入和營業(yè)成本分別為49.6億元和40.9億元，同比回落21.9%和22.1%，其中4季度分別為12.0億元和9.7億元，同比回落18.0%和18.2%。

　　毛利率：公司15年銷售毛利率為17.6%，同比上漲0.2個百分點；其中4季度毛利率為19.1%，同比上漲0.2個百分點，環(huán)比上漲3.6個百分點。

　　分業(yè)務(wù)：公司主要業(yè)務(wù)包括煤炭、電力、鋁，15年凈利潤分別為0.9億元、1.7億元和-3.2元（電解鋁和鋁加工分別約為-1.2億元和2.0億元）。

　　煤炭業(yè)務(wù)：15年凈利0.9億元，銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致盈利優(yōu)于同行總體盈利：15年公司煤炭業(yè)務(wù)凈利潤達(dá)到9348萬元，同比僅下降36%，主要由于公司銷售結(jié)構(gòu)的改變（產(chǎn)量下降10.8%，銷量提升2.1%，而精煤精煤產(chǎn)量提升13.6%），以及成本控制。

　　產(chǎn)銷量：公司15年煤炭產(chǎn)量和銷量分別為901.1萬噸和734.7萬噸，同比上升-10.8%和2.1%，其中下半年產(chǎn)量464.5萬噸（4季度為230.4萬噸），環(huán)比上漲6.4%。15年共生產(chǎn)洗精煤620.6萬噸，同比上漲13.6%，其中下半年產(chǎn)量308.5萬噸（4季度為155萬噸），環(huán)比下降1.14%。

　　噸煤價格和成本：15年公司噸煤均價444元，同比下滑27.6%，其中下半年噸煤均價407元，環(huán)比下跌16.2%；15年公司噸煤成本347元，同比下滑28.4%，其中下半年噸煤成本318元，環(huán)比下跌16.9%。

　　非煤業(yè)務(wù)：電力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利1.7億元，鋁加工虧損仍較嚴(yán)重電力方面，公司積極拓展地方用戶，發(fā)電量23億度，同比增長3.3%，實現(xiàn)收入逾5.7億元，收入占比達(dá)11.9%，同時毛利率仍高達(dá)41.3%，是公司盈利最好的業(yè)務(wù)，15年凈利潤達(dá)到1.74億元（基本與14年持平）。

　　鋁業(yè)務(wù)方面，由于鋁產(chǎn)品市場低迷，公司該板塊虧損較嚴(yán)重，其中電解鋁和鋁加工分別虧損約1.2億元和2.0億元，但公司已于15年12月公司將電解鋁業(yè)務(wù)即所持的大屯鋁業(yè)75%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大屯煤電集團(tuán)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計未來有望減虧。

　　未來看點：加快建設(shè)2×350MW熱電項目，突出發(fā)展煤電一體化公司目前電力業(yè)務(wù)總裝機為444MW，新建中煤大屯2×350MW煤矸石“上大壓小”熱電聯(lián)供機組項目，并于15年2月獲得江蘇省發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)，此項目是公司在電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸上的突破。項目總投資34.52億元，15年完成投資8478萬元，累計完成投資1.2億元。目前公司電力業(yè)務(wù)為公司最好的盈利點，預(yù)計該項目投產(chǎn)后電力業(yè)務(wù)規(guī)模有望繼續(xù)擴大。

　　煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況總體優(yōu)于同行，剝離電解鋁進(jìn)一步減輕負(fù)擔(dān)作為中煤能源旗下上市公司，相比其他煤炭企業(yè)，由于公司主要煤礦地處離消費地較近的江蘇地區(qū)，加上電力業(yè)務(wù)對盈利下滑的彌補，公司總體經(jīng)營狀況優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司16年計劃本部原煤產(chǎn)量910萬噸，精煤產(chǎn)量603萬噸，發(fā)電量22億度，鋁材加工產(chǎn)量5.2萬噸。公司目前PB為0.84倍，基本為行業(yè)最低水平，未來看點主要是電力業(yè)務(wù)的擴張及對煤炭盈利下滑的對沖。

　　風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌，公司業(yè)績繼續(xù)下滑。